“炼乳大王”熊猫乳品上市在即，公司拟募资5.5亿元用于炼乳主业及新品奶油、奶酪等出产项目。而在这些尽力的背面，熊猫乳品仍面临着其产品品类单一、大客户会集度较高，以及对区域商场的倚重等问题。那么，未来该怎么破局？

　　8月4日，国内“炼乳大王”熊猫乳品集团股份有限公司（下称“熊猫乳品”）宣告首发过会，将于深交所创业板上市。

　　这家商场占有率仅次于雀巢的炼乳品牌，始于1996年，是浙江的一家“老字号”。公司主营事务为浓缩乳制品的研制、出产和出售以及乳品交易，首要产品包含“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳等。

　　除主业之外，自2018年来，熊猫乳品开端接连推出新产品——奶酪和稀奶油。从公司运营形式来看，熊猫乳品仍存在高度依靠“产品”、“客户、供货商”“区域”等问题。一起，在开辟新品商场上，公司现在尚处于起步阶段，盈余难测。

　　关于怎么处理上述，《投资者网》屡次致函联络熊猫乳品，对方称“已将函转发至相关负责人，待领导审阅”，但并无下文。

　　熊猫乳品IPO首发过会并不简单。早在2015年6月16日，熊猫乳品挂牌新三板。一年多后，2016年10月11日，熊猫乳品向浙江证监局报送上市教导存案资料，随后与中信建投签定IPO协作协议，发动上市进程。

　　2018年，熊猫乳品向证监会报送IPO请求文件，方案冲刺上交所主板。但没过多久，2019年1月，熊猫乳品又忽然宣告IPO“撤单”决议暂缓上市。

　　2020年2月，重启上市路的熊猫乳品再次向深交所递送上市请求，这一次不到半年时刻，熊猫乳品取得交易所首发过会。

　　值得一提的是，审阅过程中，熊猫乳品曾被上市委发问。上市委要求“熊猫乳品结合本身运营状况，阐明募投项目施行后是否会形成产能利用率进一步下降等疑问。

　　招股书显现，熊猫乳品拟征集5.5亿元资金用于苍南年产3万吨浓缩乳制品出产项目、济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目和营销中心项目。对此，该公司称，“项目投产后估计新增炼乳产能1.6万吨、奶酪产能5000吨、奶油5000吨。”

　　现在，熊猫乳品的产能利用率现已出现逐年下降的趋势，全体产能利用率偏低。2017年至2019年，熊猫乳品炼乳和甜奶酱的产能利用率分别为88.99%、78.77%、72.81%；奶酪的产能利用率分别为8.77%、8.58%、42.94%。就此相关问题，《投资者网》致函熊猫乳品投资者联系部分，但未得到公司回应。

　　有着“炼乳大王”称谓的熊猫乳品，其产品在国内一向独占鳌头。据我国乳制品工业协会计算，2018年其炼乳产品出售规划仅次于雀巢，是国内商场上的第二大炼乳品牌。

　　仔细分析熊猫乳品的运营形式，能够发现，这家把炼乳事务做得风生水起的企业，存在“三大依靠症”：即高度依靠“产品”、高度依靠“人”——客户及供货商、高度依靠“区域”。

　　产品端来看，熊猫乳品存在过火依靠炼乳产品带来的出售收入。2017年至2019年，其浓缩乳制品出售收入占其主营事务收入的比重分别为67.95%、75.15%及72.03%。可见，其主营产品对公司收入奉献占比仍居高不下，且这一比重超过了六成，乃至超七成。

　　其次是高度依靠供货商和客户。作为收购端，熊猫乳品对供货商的依靠较大。招股书显现，2017年至2019年，公司向前五名供货商的收购总额分别为3.5亿元、2.67亿元及2.88亿元，占公司当期收购总额的份额分别为68.29%、65.25%和63.33%。

　　一起，上述同期，熊猫乳品向浙江省粮油食品进出口股份有限公司收购的奶粉金额占当期收购总额的份额就高达42.57%、44.69%和52.74%，挨近五成。若上游供货商一旦出现运营困难、无法供货等状况，则对熊猫乳品的运营带来晦气影响。

　　客户方面，2017年至2019年，其前五名客户运营收入总额分别为1.94亿元、1.86亿元和1.59亿元，占总收入的比重分别为36.29%、30.98%及 26.31%。

　　其间，2018年至2019年，香飘飘凭仗7421万、5387万的收购总额晋升为熊猫乳品的榜首大客户，占其当期运营收入的份额分别为12.34%和8.92%，接连三年景熊猫乳品的重要客户。但随着近两年，香飘飘向该公司收购额不断削减，熊猫乳品过于依靠大客户的问题也成为公司运营的一大危险。

　　再者，因为遭到不同地域饮食习惯不同的影响，熊猫乳品对“区域”商场的依靠程度不尽相同。熊猫乳品坦言，公司的浓缩乳制品及乳品交易的出售区域首要会集在华东和华南商场，首要为浙江、广东、江苏、上海等东南部省市。

　　在招股书中，熊猫乳品称，“华东和华南商场现在是公司产品最重要的商场，2017年-2019年其在华东和华南区域的出售收入占主营事务收入的份额分别为74.61%、70.37%以及67.83%，占比仍超6成。”

　　明显，假如华东和华南商场对公司的炼乳产品的需求量下降，或公司在华东和华南商场份额下降，或华东和华南以外商场的开辟作用未到达预期，将对公司的出产运营活动发生晦气影响。

　　我国食品职业分析师朱丹蓬向《投资者网》表明，“熊猫乳品当下存在品类单一和过于依靠的问题，基于此，熊猫乳品需求去做多品牌、多品类、多渠道、多场景、多消费人群的矩阵布局，但收效没有那么快，商场需求给它一点时刻。”

　　或许意识到产品单一且过于依靠的危险，晦气于公司久远开展。2018年伊始，熊猫乳品开端接连推出新产品——奶酪和稀奶油。

　　早在本年3月，熊猫乳品董事会办公室相关人员曾向《投资者网》解说，“未来，熊猫乳品将丰厚产品系统，以炼乳为中心，以奶酪、奶油等产品为新的增长点，完成浓缩乳制品多元开展的产品结构。”

　　但因为公司现在的新品类产品仍处于起步阶段，盈余空间难测。2019 年熊猫乳品扣非后归归于母公司股东的净利润下降30%至6139.7万元，对此，熊猫乳品表明，“因为2018年以来公司接连推出新产品，扩展固定资产投资规划，并继续扩展出售团队规划，出产成本和出售费用上升所造成的。”

　　2020年上半年，公司归母净利润为1126.88万元，比去年同期下滑1.72%；扣非后归母净利润为869.83万元，较上年同期下滑13.77%。

　　纵观职业，奶油和奶酪进口份额出现下滑。据我国海关计算，2019年我国共进口奶酪11.49万吨，同比增加6%，均价为4545美元/吨，同比下降4%。 首要来自：新西兰（占58.2%）、欧盟占（17.9%）、澳大利亚（占14.9%）。2019年我国共进口奶油8.55万吨，同比削减24.5%，均价为5455美元/吨，同比下降11.3%。首要来自，新西兰（占83%）、欧盟（占14.1%）。

　　“和发达国家比较，我国奶酪、奶油商场开展仍处于初期，商场规划较小，人均消费较低。现在我国商场干流奶酪、奶油品牌均为国际品牌，如‘安佳’、‘总统’、‘百吉福’等，本乡品牌商场占有率较低。”熊猫乳品在招股书中说到。

　　“现在商场上比较常见的奶酪和奶油大多都为进口品牌，国内品牌比较少。之前我自己也用过几回熊猫乳品的奶油，感觉质量不如外国品牌来得好。所以现在的话，我仍是会挑选品牌知名度较高的国际品牌，质量比较有保证，用起来也比较安心。”华南一位蛋糕从业运营者张女士告知《投资者网》。

　　一起，朱丹蓬向《投资者网》称，“熊猫乳品为了满意和完善产品矩阵的布局，下降对大客户的依靠程度，熊猫乳品推出了一些新产品，但因为新产品现在还归于布局期，所以没有那么快就能看见成效。”

　　从1996年温州苍南发迹，到后来的国内“炼乳大王”，历经24载磨炼，熊猫乳品生长为职业俊彦。面临三大依靠问题，公司未来能否不断拓宽新领域、满意商场需求遭到认可，无疑充溢应战。（思想财经出品）■